黄金东流亚洲为何爆买黄金

在许多亚洲国家的文化传统中，黄金代表着好运。几千年来，黄金在重要节庆日、婚嫁习俗中都是不可或缺的一部分。自古以来的文化需求，以及黄金的避险保值功能，使得黄金实物有着向东方流动的特点。

据海关总署数据，今年7月，中国黄金进口量达吨，较上年同期增加吨，是自年以来最高的7月进口量。印度也十分推崇黄金，年印度全年黄金进口量达吨，是世界第二大黄金消费国。越南、日本、土耳其等国家也在增持黄金。

近期，国际金价持续下跌，截至10月24日收盘，金价已经跌破美元/盎司，伴随着金价变动的是国际实物黄金的进一步向东迁徙。随着欧美投资者抛售黄金、金价走低，纽约、伦敦、苏黎士等市场的黄金也自然流向亚洲。

5月5日，土耳其伊斯坦布尔一家商店内出售的黄金饰品。图/视觉中国

黄金既有消费属性，又有投资属性，当投资走弱时，黄金消费会受金价下跌刺激走高。而西方投资者卖黄金、东方消费者买黄金，随着亚洲国家经济迅速增长带来的购买力，这种现象已经持续了数十年。业内人士认为，黄金价格虽然是影响黄金需求格局的因素之一，但黄金产业和黄金市场的发展才是奠定目前“西金东移”格局的主要原因。

“黄金东流”现象未来如何演变，将对全球黄金生产、交易和国际金价带来哪些影响？

国际金价下跌，国内金价企稳

国际金价已经跌至年以来的最低点，与今年3月国际金价突破美元/盎司的高点相比，跌幅超过10％。10月24日，现货黄金下跌至.78美元/盎司；COMEX（纽约期货交易所）期金主力合约下沉0.05％至.5美元/盎司。

金价走低主要受美联储加息预期等因素影响。在全球通胀背景下，为了抑制本国的高通胀、回笼资金，美联储自今年以来持续加息，其中三次大幅度加息75个基点，联邦基金基准利率达3.25％。

中信建投期货贵金属分析师王彦青告诉《中国新闻周刊》，美元与黄金有着紧密关系。在纸币出现以前，金币是许多国家通用货币。即便是现在，黄金的硬通货属性仍然存在。“二战”后建立的布雷顿森林货币体系将金价与美元挂钩，一盎司黄金等于35美元，同时，其他国家货币与美元挂钩。直到年该体系破灭，金价才与美元脱钩，允许金价自由浮动，但美元是世界上流通最广泛的货币之一，直到现在黄金仍与美元高度相关。

王彦青解释，近期金价走低主要有两方面因素，一方面，美联储加息对金价影响很大，从历史来看，美债收益率与黄金负相关关系较强，美联储加息，美债收益率大幅上行，金价也相应承压。另一方面，由于俄乌冲突加剧，欧洲经济承压，投资者抛售欧元、购买美元，美元指数走强，给金价造成压力。

“美联储激进加息后，利率不断抬升，而黄金一般被看作无息资产，相比其他类现金资产吸引力下降，导致投资者抛售黄金。”东证期货贵金属资深分析师徐颖对《中国新闻周刊》分析，从黄金ETF的变动也可以看出，欧美市场对黄金的整体偏好不高。

黄金ETF是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，被看作黄金市场的风向标。根据世界黄金协会数据，在今年前四个月，经济和地缘政治动荡的加剧推动了投资者避险需求，全球黄金ETF流入超过吨（约合亿美元），但自4月底以来，全球黄金ETF又急剧减持了几乎相当的吨数，而流出主要集中在北美和欧洲基金，亚洲持仓规模相对稳定。

不过，从过去20年的数据来看，目前金价仍处于高位。黄金通常被视为一种通胀对冲工具，持续的通胀和地缘政治风险支撑了投资者的避险需求。在今年上半年俄乌冲突爆发时，投资者亟须寻求对冲手段，从而抬高了当时的金价，国际金价一度突破美元/盎司。此外，股票和债券市场的低迷也可能使得投资者在资产配置上转向黄金。在多种因素影响下，今年金价呈现大幅度波动状态。

也有业内人士认为，今年全球金融市场波动率明显增加，但在避险需求的支撑下黄金的表现仍跑赢主要金融市场。

相较于国际金价持续走低，国内金价则相对平稳。10月24日，沪金收盘价.72元/克，当日涨幅达1.14％，相较于年初1月7日收盘价上涨6.7％。从全球来看，多个国家的当地金价与国际金价有所偏离，这与本地黄金市场有关。

从黄金消费市场来看，周大福珠宝集团回应《中国新闻周刊》，周大福的零售金价在过去一个月的变动幅度维持稳定，周大福的零售金价参考了国际黄金价格，再按照汇率折算成人民币。虽然过去几个月国际金价下跌，但由于人民币汇率也有所下跌，所以国际金价的跌幅没有充分反映于内地的零售金价上。10月24日，周大福零售金价为足金元/克。

汇率是影响内外盘价差的关键变量。今年来离岸人民币汇率跌破7.3。中国一直是黄金进口大国，徐颖透露，在人民币贬值压力增加时，黄金进口会受到一定限制，加上投资者购买黄金对冲风险的需求存在，导致国内黄金相对外盘有一定溢价。

王彦青也认为，计价方式是主要影响因素。“国外黄金以美元计价，国内以人民币计价，近期人民币贬值幅度大，用更便宜的币种计量黄金的价格，自然会显得更高。”

“溢价可能还会维持一段时间。”徐颖指出，“直到人民币贬值压力释放、汇率企稳，国内外黄金价差才会逐渐缩小。”从上海-伦敦金价差来看，9月溢价已达近六年来的最高月度水平。

另一方面，国内黄金需求也是境内外金价溢价的驱动因素。近几个月的上游实物黄金需求一直保持强势。9月，上海黄金交易所的黄金出库量达到了吨，环比增长8％，连续五个月环比上升。世界黄金协会称，黄金行业上游历来会在国庆假期前积极补货，目的是为了准备十一黄金周的传统黄金销售旺季，同时稳定的金价也促进了上游需求。

中国黄金进口大涨

欧美投资者抛售黄金，而中国等亚洲国家则保持了对黄金的消费热情。根据世界黄金协会数据，自4月底以来，已有超过吨黄金从芝加哥商品交易所集团（CME）和伦敦金银市场协会（LBMA）的金库流出，而据彭博社报道，目前满足亚洲需求的大部分贵金属来自CME运营的金库。

中国和印度连续多年位列世界黄金消费国的前两位。受上半年疫情等因素影响，中国黄金进口量从6月开始恢复，根据海关总署数据，7月，中国黄金进口量达吨，较上年增加吨，是自年以来最高的7月进口量。8月，这一态势延续，黄金进口量超过吨。

黄金有投资需求，也有消费需求，它具有“跷跷板效应”。王彦青认为，当黄金投资者抛售大量拥有的金条和黄金，金价下跌，消费者则会倾向于买入黄金。“投资低消费就高，会达到动态平衡。而黄金消费大国是中国和印度等东方国家，导致欧美的黄金沉淀到这些国家的民间，从这个角度来说是黄金东流。”

业内人士对《中国新闻周刊》表示，黄金实物持续从纽约、伦敦、苏黎士等黄金市场流向亚洲国家和地区，呈现所谓的“西金东移”格局，这种现象是由以中国、印度等为代表的亚洲国家对黄金实物的持续需求决定的。

据统计，我国和印度连续多年位列世界黄金消费国的前两位，尤其是我国，随着我国民间消费、工业用金、投资需求不断提高，黄金需求快速增长，从年开始，我国一直是全球最大的黄金消费国。

中国人对于黄金的偏爱早已为世人所知。年国际金价大跌时，中国大妈在国外疯抢黄金而“一战成名”。在中国加入世贸后，黄金市场不再统购统销，转为自由流通，黄金需求逐渐增加，此后中国一直保持黄金净进口状态。

今年上半年，由于国内疫情等因素影响，黄金首饰消费量一度下滑。不过，近期一些珠宝商披露了最新的经营数据。10月14日，周大福发布公告称，截至9月止的3个月里，集团零售值同比增长26％。10月18日，六福集团发布，从年7月1日至9月30日，六福集团整体同店销售同比增长40％。

业内人士认为，全球对以首饰为主的实物黄金投资仍保持较高的热情，意大利等欧洲地区对全球高端市场首饰出口量增长显著，国内在七夕和国庆期间首饰金的销售也相对较好，推动全球黄金市场交易规模扩大。

周大福珠宝集团回应《中国新闻周刊》称，年7至9月，周大福黄金首饰及产品类别在内地的同店销售较去年同期上升9.4％，其中，受年轻消费者欢迎的周大福·传承系列占黄金产品零售值的约四成。

国庆等节假日是传统的婚庆旺季，推动婚庆类黄金首饰销量走俏。老凤祥市场部总经理王恩生告诉《中国新闻周刊》，年轻消费者看重黄金饰品的品牌、设计和服务，老凤祥推出“凤祥喜事”婚嫁系列产品及主题店来吸引消费者。根据老凤祥年半年度报告，报告期公司实现营收.4亿元，同比增长6.80％；归母净利润8.9亿元，同比下降14.53％。

徐颖认为，价格变动对珠宝商的经营情况有两方面影响。“珠宝商盈利模式是赚中间加工费用和品牌溢价，利润与交易量及溢价呈正相关，当黄金价格上涨时，消费者看涨金条，购买金条增值的需求增加，而首饰类则会减少购买；黄金价格下跌时，消费者则会倾向于购买首饰。因此金价变动对于珠宝商的影响并不是固定的。但整体而言黄金上涨周期中，珠宝商盈利会受益于黄金

转载请注明：http://www.abuoumao.com/hyfz/4607.html