陈经美国香港内地的金融贸易关系观察

年5月28日，人大表决高票通过了“港区国安法”。紧接着，特朗普在29日就威胁要“取消给予香港的特别待遇政策豁免”，港府于30日发言回击。

香港货物贸易进出口额-，单位港元

港府发言中引人注目的是，年香港本地产品出口美国的仅37亿港元；而美国从香港赚取的顺差超亿港元，小小的香港竟然是美国 顺差来源！这中间的来龙去脉需要解释，也能说明为何美国对香港下手只能是“雷声大、雨点小”。

一．香港特殊的经济地位

按《香港特别行政区基本法》，香港是单独关税区。在WTO框架里，欧盟、香港、澳门、台湾是仅有的四个单独关税区。注意，香港的全球单独关税地位和美国无关，是中国按《基本法》给予的。只有中国中央政府才能收回香港作为地方政府的单独关税区地位，虽然这没有必要，但在法律框架上就是如此。美国最多只能决定自己和香港的关税关系。

香港的单独关税区地位，最主要的用途就是“转口贸易”，本身的进出口需求并不太高。全球有多个“自由港”，香港是最 的，“一国两制”在香港的成功实施是最根本原因。这些事平时没人在意，只有闹上新闻的政治纷争才抓眼球，实际是香港经济的基石。

自由港是说，只对少数商品有管制，其余商品都不收关税。外国商品到本地可以自由加工、分装、改装、装卸储存、展览、再出口，海关不收关税。政策设立很容易，无非就是不管，所以全球这种自由港多得是。

香港海关就只对烟草、酒精、 、碳氢油类征收特别的关税。本地有烟酒以及燃油价格管制，烟酒汽油的价格较高，香港司机开车到深圳就猛加油。这是香港政府不鼓励抽烟喝酒开车，也有本地资本的垄断操作。

另外，香港和内地的关口还有些特别的限制，如不能带生肉过关，因为香港肉类也专营管制。我就曾经带了深圳超市包装好的生肉过关，香港关员说看样子不是意图走私也就放过去了。其它商品类别就无所谓了，进出口商到香港海关提前14天申报，就能进出香港了。

深圳海关不能带的东西就多了，苹果手机之类的电子产品从香港运过来卖，都是走私逃避关税，出过多起大案。有一大批香港本地人靠往深圳运东西为生，占水货客的90%以上。年起，内地中产购买力忽然迅猛崛起，我就是在香港发现的。一些亲戚朋友找我帮买香港便宜的手机、笔记本，甚至还有奶粉，死沉死沉的。说实在的，这有点坑，应该去淘宝找专业人士买港版的。

其实自由港要运行良好，并不容易，并非不管就行，反而需要很好地管理，只是不收关税。香港政府的管理水平是不错的，管理人员相当专业、守法。香港工人的效率也不错，香港是一个运行良好的自由港。

由于年香港社会运动影响恶劣，舆论对于香港的经济环境也有不少批评。其实香港经济显然有不少独特优势，否则也不可能起来。公平地说，香港经济崛起主要靠两个原因，一是内地改革开放带来的巨大窗口机会，二是自由港经济制度吸引了众多公司来经营。

世界各国人来香港能迅速办手续成立公司，享受国民待遇，除基础设施等专营领域，经营无歧视，麻烦也少。税收方面，政府对公司在海外赚的钱不征税，只对在香港本地产生的利润以及本地员工的收入征税。按中国地方政府的行话，香港的“招商引资”工作做得无比成功，非常让人羡慕。

图为大湾区甲级写字楼租金-年的涨幅。其实香港写字楼租金在年就高得吓人，经常和曼哈顿竞争全球

但是到年，香港的租金还翻了倍，比起深圳、广州涨幅要高得多，现在香港甲级写字楼租金约是深圳的8倍。回归多年以来，香港一直能吸引全球公司来营商投资，供不应求，才能搞这么高租金。众多公司这么高租金还来经营，这实际说明了香港经济制度的优势，以及一国两制的成功。

香港经济年跌入谷底，但之后从经济数字上看，算是相当好的。政府税收增长不错，从年的亿港元增长到年的亿，翻了3.5倍。而且这还不包括政府卖地与投资收入，计入的话财年政府收入是亿，财年卖地更多，收入高达亿。财政预算连年大幅盈余，直到年动乱才又出现赤字。有几年，唐英年当财政司长作年度报告时，会先故作压抑地说“未能完成全年财政计划”，然后再来个转折，“盈余XXX亿”，听的人却不笑，效果十分古怪。

香港立法会讨论政府开支经常大吵，其实是有钱花不出去，反对派在那各种阻挠，这在地球上算是一个怪事。虽然有严重的社会动荡和疫情，但是港府财政储备实力雄厚，短期肯定没有问题。

年，香港公司利得税亿，是年的4倍多，这是对公司的吸引力。另外港交所还吸引了全球公司来上市。回归以后，内地公司成为主力，腾讯取代汇丰成为股王。以股票交易为主的政府印花税收入，从年起翻了10倍，到了亿港元的规模，是政府税收的重要来源。这个业务，其实是和美国有竞争的。相当多中国公司，在谋划或者被逼从美股转到港股上市。

总体来说，如果把香港政府当作一个财政公司，它的运营是相当成功的。大部分本地居民生活是和港交所、基金公司这些高利润金融行业隔离的，发展机会少、房价太高、房子太小是大问题。但也不是说得那么严重，普通民众收入和生活水平不低，住得极惨的人也不多，政府有提供公屋。香港大乱的根源是政治纷争和教育问题，要破除“香港经济发展不好”的错觉。

把香港回归后的经济表现说一下，是要指出，香港经济发展和美国进出口关系没多大。美国在香港有8.5万人生活，有0家企业。但这些美国企业是来香港赚钱的，并非香港的核心企业，反而在香港有很大经济利益，拿来当牌打是不可思议的。

二．香港与美国的贸易关系

香港与美国的“进出口”，大部分是“转口贸易”，香港本地出口美国仅37亿港元。生产和消费在中国内地和美国，在香港中转一下。也不止是中国出口到美国，美国出口到中国也不少经香港中转。

这个转口贸易还是有必要的。日常生活中，中间商倒手本来就常见，并非消费者和生产者直接对接效率 。有人在中间，一头理解需求，一头理解生产，这并不是一个简单的活，光英语对话就不容易。生意渠道建立起来了，大家也就这么来，都能赚钱，减少风险。其实货不一定经香港，直接从中国运到美国也是可以的，但有香港注册的中间商两头收钱给钱，也算转口贸易。

国际贸易不是一个简单的事，特别是收钱追款能坑死人。香港作为金融中心，对接中国与世界都方便，搞转口贸易有优势。中国有生产能力，但是国际金融还是需要香港的中介作用，这事没那么简单。

转口贸易也不是特别赚钱，并不是倒买倒卖的关系。生产者和消费者其实能把成本利润通过博弈弄清楚，不会让中间商赚太多，就是一些中转的费用。主要还是消费者那边的渠道利润最丰厚，因为是利润的源头，会控制得非常狠。搞转口贸易主要是带来人气、金融、资讯流通，间接的好处不少。

中美贸易有名的就是“贸易逆差”两边数据不一致，这和香港有部分关系。如美商务部说，年，美国对中国货物出口4亿美元，进口亿美元，逆差亿美元。中国海关总署统计的却是，年中国对美国货物出口亿美元，进口亿美元，顺差亿美元，差出去亿。

这个差值，大部分是“离岸价”与“到岸价”的差异造成的，中间是海运、空运的费用亿美元。另外在香港、新加坡等地搞转口贸易，中间商加一点价是正常的，设计包装是合理费用。但是美国搞“原产地规则”，把中间商赚的钱，也算成对中国的逆差。等于美国不管运费和中间商差价，硬要全算成对中国的逆差。美国这么算完全没道理，明明是运输公司和中间商的收入，却要算到中国头上。

因为美国是“原产地规则”，所以中美 对中国商品加关税，经香港的转口贸易也没放过，早就加上关税了。美国再对香港加关税，也就是对香港直接出口美国的那一点加，影响很小。

除非说，大陆商品部件在香港搞加工，真真假假地“创造”出30%以上的新价值，算“香港制造”了，再出口美国就享受美国对香港的“单独关税”。但在香港这么操作不合算，拧螺丝也要人手。在越南这么操作倒是可以，年越南对美国出口增长亿美元，从中国进口也差不多增加了这么多，据说就有不少这么搞的。

既然美国按“原产地规则”已经对内地经香港转口的货物加了关税，对香港“单独关税区”地位承不承认也就没什么影响了。

至于“美国从香港赚取的顺差超亿港元”，这个也是有点糊涂账。港府发言人的说法是，“根据美方数字”。其实按香港数字，香港是有多亿美元顺差的。但是美国自己把从香港进口的算成是内地来源的，那当然对香港就有亿港元顺差了。这是美国为了怼中国，就把从内地的逆差算多了，挪了一些成为对香港的大顺差。而且由于美国的全球贸易是大逆差，对香港的顺差，居然就变成了 顺差来源。

从上图也可看出，中国内地与香港的贸易关系远远超出任何国家与地区，美国完全比不了。而这个贸易关系只是因为香港是单独关税区要列一下，香港与内地的日常生活联系更紧密。深圳罗湖关是世界上最繁忙的关口。香港与内地居民，在港股、A股互相投资，在两地持有房产等资产，各种联系非常深入。回归多年以后，香港经济已经是中国经济不可分割的一部分。

以笔者在香港的生活经验，美国商品地位并不突出，和世界各国的特色商品差不多，香港的商品来源非常国际化。不提关键性的生活供应，来自内地的商品是最多的，但是由于特殊的政治与文化原因，香港商家不愿指明商品来自内地，品牌上还没有整体立起来。

对内地与香港关系来说，文化融合拖了经济融合的后腿。美国文化对香港影响较大，但这是世界普遍现象。香港是在有意操弄下，发展到了扭曲的程度。

三．港币与美元的“联系汇率”制度

香港经济制度另一个大特色，是“联系汇率”制度，港币与美元汇率挂钩。这事就和美国有些关系，但也没那么大关系，不是香港的软肋。

香港联系汇率制度始于年，不是说港币对美元汇率固定，其实还能波动一点。但是有一个“强方兑换保证”和“弱方兑换保证”点位。如港币升值到了强方保证汇率7.75，港府就保证出手买下在这个价位扔出的美元，如港币跌到弱方保证汇率7.78，港府就保证用美元买下扔出的港币。这样港币汇率非常稳定，正常情况市场自行兑换，有事港府出手总能稳住汇率。如年4月下旬，港币就几次触发了“强方保证”，说明国际资金可能在回流香港。

这个联汇制度，理论上来说，并不需要美国批准。阿根廷年其实也搞了类似的联汇制度，强行把比索做成和美元1:1的关系。这并不是一个和美国商量的“货币互换”之类的制度，而是一个公开市场操作。交易者用美元来买，我就给你港币、给你比索，这容易做到；真正麻烦的是，交易者扔出港币、扔出比索，联汇制度维护者要有美元给得出。阿根廷就玩崩了，外汇储备耗光了，比索汇率崩溃，联汇制度就成了笑话。

美国发生了疫情，美联储疯狂地搞无限印钞。理论上来说，这倒是一个毁灭香港联系汇率制度的办法。印到市场受不了，美元成废纸，香港金管局也只有放弃联汇制度，不接受1美元换7.75港币的赔本生意。美元 了，选择与美元挂钩的港币会遭到重创。如果真发生这样的事，也只有说句“美国人够狠”，受害的不止香港，美国人自己肯定惨得多。

年香港金融保卫战

如果想要“正面攻击”香港联汇制度，理论上是在市场上收集港元资产，狠狠扔出。一边造谣引领市场风向，让投资者都跟风，要美元、不要港币。就象索罗斯年在香港兴风作浪那种打法，当时是打得港府非常慌。

曾荫权当时决定政府资金入市心情沉重，一方面是说违背了政府不干预市场的自由原则，另一方面也是怕玩脱了外汇储备多亿美元搞光，那联汇制度也会象阿根廷那样完蛋。当时是有说法，中央政府外汇储备也会投进去，甚至有人说会不会连大陆的外汇储备0多亿美元也给搞光。但实际炒家实力也没多强，主要还是造势弄得很可怕。

到现在，对香港搞这类攻击是完全搞不动了。新闻里还有“索罗斯重来”之类的炒作，如年2月到3月初港股大跌。这本来是全球疫情失控美股大跌带动的，却有好事者捕风捉影说有做空大单，完全是胡扯，毫无金融常识。做空大单有对应的多单，会在成交量留下痕迹，完全没有的事。

香港外汇储备年4月是亿美元，内地是3万亿美元。基本上国际炒家不可能来挑事的，造股市波动正常，但“攻击香港联系汇率”根本不可能，疯了才会搞。

如果美国政府出头组织炒家来冲击港币，那也很离谱。这么干图什么？是想惩罚香港，还是想上演金融大时代？要有这个组织能力，美国也不会搞得疫情失控。

美国和港币的关系，就是香港选了美元来挂钩。这是香港主动做的，并不需要美国配合。这是香港经济对美元地位的强力帮助，对美元是有益的。

笔者倒有个想法，如果要反击美国攻击美元，可以从港币与美元脱钩开始，改和人民币挂钩。当然这扯远了，不容易干，要时机。但原则是清楚的，香港选择挂钩美元，是帮美国，并不需要美国的配合。

香港金融需要美国配合的，是美元结算，这种金融基础设施相关的事。其实这也是一个很让人恼火的事，美国就是利用美元结算地位，到处伸手。华为就是在香港和汇丰银行谈事，被举报了。中国方面长远来说，一定是想摆脱美元结算的控制，东亚、欧洲不少国家都想。

如果美国要重创香港，可以不让香港公司用美元结算通道。但是这和 差不多，只不过是自爆型 ，还能把身边的人也炸了。如果美国选择自爆，那也没办法。都自爆了，那还能怎么样？只有收拾残局，把去美元的全球贸易与金融结算通道搞起来。

当然，香港成功实现了与美元挂钩的联汇制度，对资金自由进出香港的信心很有帮助，也是香港自由港经济制度的重要一环。香港与美国这个金融关系算是互惠互利，如果没有重大变故，双方都不想变。

特朗普、蓬佩奥等政客，因为中国人大通过“港区国安法”，认为香港已经是“一国一制”了，威胁要对香港下手，这完全是政治炒作。

通过以上的分析可以看出，美国能对香港打的牌不多，玩大就是 。不让香港官员到美国旅行、冻结官员资产，这都是小动作，真出手反而会让人看穿美国政府“色厉内荏”的本质，是漏底了。

个人认为，美国方面要下狠手，是通过驻香港领事馆操作，搞乱香港。这种无耻下流不能明说的阴招，是对美方较为可行的方案。这正说明了“港区国安法”的必要性，说明香港废青的炮灰本质。

但是通过年在香港的较量，中国对美国已经有了清醒的认识。人大立法通过香港国安法，是很好的招数，也是一个大快人心的反击。香港的国安法实践，一定可以达到很好的效果，粉碎美国在香港问题上对中国的阴谋下流攻击。

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