越南及东南亚对我国出口产业链的替代冲击大

文丨明明债券研究团队

核心观点

现阶段，由于国内供应链受到局部地区疫情的阶段性扰动，叠加东盟复工复产，以越南为代表的东南亚国家开始在服装、家具等领域对我国出口形成一定的替代。回顾年全球疫情爆发以来东盟的两轮出口修复，我们发现东盟与我国在以纺织服装为代表的劳动密集型产品领域出现了较强的出口替代效应，而该替代效应在部分资本和技术密集型的机电产品领域则表现不明显。短期内，由于国内供应链在整个二季度仍将处于逐步修复状态，预计4月出口同比或较3月同比有所下降，并使得当月货物和服务净出口对GDP的贡献进一步回落。但拉长时间维度来看，随着稳外贸、稳外资的政策逐步形成合力，以及局部地区疫情缓和供应链逐步修复，我国出口增速或重回一定水平，并继续为GDP增长做出贡献。

需要担心东盟对于我国出口的替代效应吗？当前，东盟对我国出口的替代效应已经初显苗头，这一现象的根本原因在于国内疫情对于出口供应链的阶段性扰动。从历史数据来看，东盟出口份额的走高并不意味着中国出口增速的回落，因此在适当

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